华泰证券发布研报表示，龙年开年港股迎来开门红，消费/科技领涨，或分别受春节效应及AI热潮催化。海外中国资产表现同样亮眼，富时中国A50指数期货一度创两月来新高。分子端或为核心拉动项：1）出行与消费数据催化大消费板块景气回暖；2）全球PMI 17个月以来首次回升至荣枯线，制造业新订单回升至2022年以来的高点，全球制造业景气度回升有望支撑我国出口表现；3）稳地产/促基建/扩消费等政策加速落地，期待政策支撑效应。聚焦海外，偏强的美国通胀数据下，市场对联储降息的乐观预期或正在收敛。配置上，建议关注春节假期催化/财报预喜及筹码压力较小的交集品种，如银行零售/上游资源品。

华泰证券的主要观点如下：

政策落地进行时，支撑效应有望显现

1月底以来，多项政策加速落地，支撑效应有望显现。①稳地产：四大一线城市相继优化限购政策，多省市推进城市房地产融资协调机制落地见效，陆续报送首批房地产项目“白名单”。②促基建：今年2月初，第三批增发国债项目预算下达完毕（1975亿元）。③扩消费：商务部将2024年定调为“消费促进年”，表示将办好系列消费促进活动，推动消费从疫后恢复转向持续扩大。④货币政策：02.05，今年首次降准落地；02.08，央行发布《2023年四季度货币政策执行报告》，强调高质量发展，同时提到“为促进社会综合融资成本稳中有降提供有力支持”，货币政策有望继续“偏松操作”。

回暖的出行与消费数据共同构筑“最火春节”

截至2.17，龙年春节假期正式收官，出行与消费数据共同构筑“最火春节”。①交运：24年综合运输春运工作专班数据显示，全社会跨区域人员流动量较19年同期增长超20%。②旅游：“避寒游”、“过雪年”为龙年春节关键词，出入境游双向升温。据携程，春节期间国内景区门票订单同比增长超6成，其中跨省游订单占比达57%，同比去年翻倍。据飞猪，春节出境游预订量创近4年峰值，同比增近10倍，新马泰因免签政策成为热门目的地；据支付宝，春节期间外国友人入境销售金额同比增500%。③影视：据猫眼，24年春节档总观影人次突破1.61亿，刷新中国影史春节档观影人次纪录。

通胀反复VS经济数据遇冷→联储降息预期“折返跑”

偏强的美国通胀数据与遇冷的零售数据对垒，市场对联储降息的预期折返跑，总体来讲“3月降息”的乐观预期已然收敛，后续需观察通胀核心拉动项的持续性及经济基本面走势。①1月CPI/核心CPI同比增3.1%/3.9%，均高于彭博预期（2.9%/3.7%），其中租金为主要拉动项，但或受年初一次性调价扰动，上涨持续性待观察。数据公布后10Y美债收益率于2.13阶段性上行至今年来新高。②节后效应及暴雪天气导致美国1月零售环比下降0.8%，创近一年来最大降幅，1月工业产出亦有所下降，或意味着此前偏热的消费动能已开始降温。数据发布后，美债利率微降，降息预期边际上行。

配置建议：多维视角下关注春节效应催化/财报预喜/筹码压力较低的交集

结合景气催化及财报前瞻视角，建议关注春节效应催化/财报预喜/筹码压力不大的交集品种：1）随港股通开市，南向资金或为边际增量资金。低筹码因子在南向资金交易中的重要性仍较高，筹码水平较低+南向资金定价权较高两线索或指向医药/通信/有色金属/家电/银行；2）截至2.16，港股23FY业绩预告披露率为8.1%，业绩预期调整视角，电信服务、耐用消费品或存在业绩预期差的可能；3）中观景气视角，1-2月景气的结构性亮点或在中上游及部分新经济板块：目前处于筑底/爬坡位的行业主要为消费电子/半导体、零售等新经济板块、铜/铝/钢铁等中上游资源及材料。

风险提示：国内经济复苏不及预期；联储收水力度超预期。